O que o Hawkometer mede

O Hawkometer responde a uma única pergunta: com base no que um dirigente sênior de um banco central disse em suas aparições públicas, onde ele se posiciona no espectro hawkish-dovish, e essa posição está mudando?

Ele não é uma medida de:

• Qual taxa o dirigente votará na próxima reunião (é para isso que servem nossas ferramentas de probabilidade e Regra de Taylor).
• Sua função de reação de longo prazo.
• Suas crenças pessoais, separadas da orientação publicada pelo comitê.

É uma medida do tom da comunicação pública, normalizada entre os oradores e agregada até o nível do comitê.

O motor de pontuação — revisão editorial assistida pelo Claude

A partir de junho de 2026, cada discurso é pontuado por meio de um processo editorial assistido pelo Claude AI, um modelo de linguagem de grande escala desenvolvido pela Anthropic. Nossa equipe de pesquisa passa o texto completo de cada discurso, entrevista, depoimento ou coletiva de imprensa para o modelo com um prompt estruturado que pede para ele:

1. Pontuar o texto em uma escala de -10 (mais dovish) a +10 (mais hawkish).
2. Escrever uma breve justificativa explicando a pontuação em linguagem simples.
3. Extrair as principais expressões hawkish e dovish que mais influenciaram a pontuação.

Como o modelo lê e raciocina sobre o texto completo, em vez de contar ocorrências de palavras-chave, ele lida com o contexto linguístico que um simples comparador de expressões não consegue captar. A negação é processada corretamente — “o argumento para um aperto adicional se enfraqueceu materialmente” agora pontua como dovish, como pretendido, em vez de disparar por conter “aperto adicional” como expressão hawkish. Afirmações condicionais (“se a inflação viesse a reacelerar…”) são tratadas como hipóteses, e não como orientação futura. Linguagem de matização (“um tanto,” “gradualmente,” “paciente”) é ponderada na proporção de seu papel no argumento ao redor.

A abordagem baseada em LLM também lida bem com formulações inéditas. Quando um dirigente cria uma nova expressão que os mercados imediatamente interpretam como um sinal, o modelo consegue captá-la sem exigir uma atualização da biblioteca de expressões. Da mesma forma, o modelo entende que “paciência” no contexto do Bank of Japan carrega um peso diferente do que a mesma palavra em um discurso do Federal Reserve — o contexto institucional importa, e o modelo foi treinado com comunicação suficiente de bancos centrais para refletir essas diferenças.

Cada pontuação vem acompanhada de uma justificativa escrita e de uma lista das expressões que motivaram o resultado. Os leitores podem, assim, ver não apenas que um discurso pontuou +3,5, mas por quê — preservando a auditabilidade que um modelo de caixa-preta sacrificaria.

Biblioteca de expressões — referência de base por palavras-chave

A biblioteca de palavras-chave original v1 é mantida junto com o motor de pontuação por LLM como referência de transparência. O LLM pode identificar as mesmas expressões que a biblioteca contém, expressões diferentes, ou combinações e nuances que a biblioteca não cobre. Quando as duas abordagens divergem significativamente sobre o mesmo discurso, tratamos isso como um sinal de que a biblioteca de expressões precisa ser atualizada — seja porque surgiu uma nova linguagem, seja porque um peso da biblioteca foi mal calibrado.

Expressões hawkish (seleção)

Expressões dovish (seleção)

Algumas expressões são deliberadamente ambíguas — “dependente de dados” é tecnicamente uma declaração de processo, mas, no uso atual, tende levemente ao dovish, por isso fica em -0,7. Documentamos cada julgamento em vez de escondê-lo.

Dos discursos às pontuações de comitê

Depois que os discursos individuais são pontuados, agregamos em três camadas:

1. Média móvel de 90 dias por orador

Para cada dirigente, calculamos a média simples de suas pontuações de sentimento nos últimos 90 dias. Também calculamos uma média de 30 dias e uma média dos 60 dias anteriores a essa, para que um indicador de mudança possa ser reportado (últimos 30 dias vs. os 60 dias anteriores a esse período).

2. Pontuação de comitê por banco, ponderada por voto

A pontuação do comitê é a média ponderada da pontuação de 90 dias de cada orador:

Um não votante ainda faz parte do centro de gravidade intelectual do comitê, por isso não o descartamos completamente — mas a voz de um votante conta aproximadamente o dobro no índice, o que corresponde a como os mercados precificam esses dirigentes.

3. Inclinação entre bancos

As pontuações por banco são traduzidas em uma inclinação verbal para os leitores:

Esses são rótulos descritivos, não previsões sobre a próxima decisão.

Limitações — leia antes de citar o índice

O Hawkometer é um recorte inicial útil, mas tem limitações reais. Qualquer pessoa que o cite em pesquisa ou reportagem deve compreendê-las.

Consistência do LLM. O modelo pode pontuar um discurso limítrofe de forma ligeiramente diferente entre execuções, dependendo da aleatoriedade da amostragem. Mitigamos isso usando um modelo de prompt fixo e armazenando os resultados em cache — depois que um discurso é pontuado, o resultado em cache é usado em todas as compilações subsequentes, em vez de repontuar.

Risco de alucinação. Como qualquer modelo de linguagem de grande escala, o Claude pode interpretar mal uma estrutura de discurso incomum ou atribuir peso a uma expressão de um modo que um leitor humano cuidadoso não faria. O parágrafo de justificativa publicado existe especificamente para que os leitores possam verificar o raciocínio do modelo e sinalizar casos em que ele tenha errado.

Hipóteses e condicionais. Mesmo com a pontuação por LLM, o modelo nem sempre pondera corretamente uma afirmação fortemente condicional (“se a inflação viesse a reacelerar, um aperto adicional seria apropriado”). A justificativa costuma sinalizar isso, mas os leitores não devem superinterpretar uma única leitura alta de uma única aparição.

Efeitos de tradução. Porta-vozes do BCE, dirigentes do BoJ e membros do conselho do SNB frequentemente falam em idiomas diferentes do inglês. Nosso mecanismo de pontuação atualmente funciona apenas com a versão em inglês desses pronunciamentos. Quando a versão oficial não é em inglês, a pontuação é adiada até que uma transcrição traduzida seja publicada; para coletivas de imprensa, usamos a transcrição da interpretação simultânea. Isso introduz uma pequena defasagem e um pequeno viés de tradução.

Nenhuma alegação causal. O índice não afirma que uma leitura hawkish causa algo. É um resumo organizado do que os dirigentes disseram. Use-o junto com as probabilidades implícitas de mercado, a análise da Regra de Taylor e as ferramentas de trajetória de taxas.

Dados de amostra. Enquanto os scrapers de produção são ampliados, algumas entradas no site podem ser exemplos representativos, e não transcrições diretas. Aparições derivadas de amostras devem ser tratadas como exemplos representativos, e não como transcrições diretas.

Cadência de atualização

Novos discursos são coletados automaticamente como parte do pipeline diário de dados, mas a pontuação por LLM em si é uma etapa editorial, não um trabalho automatizado de backend: aproximadamente a cada duas semanas, nossa equipe de pesquisa revisa as transcrições coletadas nos 14 dias anteriores e as pontua via Claude, um discurso de cada vez. Até que um discurso tenha passado por essa revisão, sua pontuação de referência por palavras-chave, calculada automaticamente, é exibida e sinalizada como tal. A biblioteca de expressões é revisada ao final de cada trimestre e sempre que um grande banco central mudar materialmente seu estilo de comunicação.

Reprodutibilidade

Cada pontuação vem acompanhada de uma justificativa escrita e das expressões-chave identificadas pelo modelo. No momento, não é fornecida uma exportação pública; use as tabelas na página e as notas de metodologia por enquanto. Se você encontrar uma decisão de pontuação com a qual discorda, a justificativa oferece um ponto de partida para entender o raciocínio do modelo e nos dizer onde você acha que ele errou.

Para dúvidas sobre metodologia ou para sugerir uma expressão a adicionar ou reponderar, consulte a página sobre.