Composicao do FOMC e bloco votante atual

O Federal Open Market Committee tem doze membros votantes em cada reuniao: os sete membros do Board of Governors, o President do Federal Reserve Bank of New York e quatro dos restantes onze Reserve Bank Presidents num calendario rotativo anual. O Hawkometer acompanha os doze votantes e tambem os Presidentes regionais sem voto, porque a sua linguagem publica continua a moldar as expectativas de mercado e podem entrar no lugar votante no ano seguinte.

Na rotacao atual, o Chair Jerome Powell, o Vice Chair Philip Jefferson, John Williams da New York Fed e os Governors Christopher Waller, Michelle Bowman, Lisa Cook, Adriana Kugler e Michael Barr tem voto juntamente com os Presidentes regionais rotativos. Entre os Presidentes sem voto, Susan Collins de Boston, Mary Daly de San Francisco, Raphael Bostic de Atlanta e Lorie Logan de Dallas tem sido os oradores publicos mais activos, e a sua linguagem tem sido um indicador avancado para o grupo votante do ano seguinte.

Onde esta o comite neste momento

O grafico abaixo mostra a pontuacao do FOMC ponderada por voto nos ultimos doze meses, suavizada com uma janela movel de 90 dias.

A area sombreada na metade superior de zero marca periodos em que a comunicacao do comite se inclinou para hawkish; a area inferior marca periodos dovish. Discursos individuais aparecem como pontos discretos, facilitando a identificacao de outliers.

Pontuacoes por orador

O dispersograma abaixo ordena cada membro do FOMC e President regional da Fed pela sua pontuacao Hawkometer movel a 90 dias. Os votantes aparecem com contorno destacado.

O que isto normalmente revela na Fed:

• Dois centros de gravidade. Chair Powell tende a ancorar perto da media do comite. A ala hawkish - historicamente Waller, Bowman, Logan e Schmid - agrupa-se acima da linha; a ala dovish tende a incluir Cook, Kugler e por vezes Daly.
• A dispersao regional e mais ampla do que a dispersao do Board. Os Reserve Bank Presidents tem mais liberdade para assumir posicoes publicas porque nao estao desenhando a orientacao ao nivel do SEP. Isso alarga o intervalo visivel do indice sem necessariamente alargar a distribuicao efectiva de politica na reuniao.
• O Vice Chair for Supervision nao e um proxy de politica. A sua linguagem publica concentra-se muitas vezes em temas regulatorios e de estabilidade financeira, que o Hawkometer trata como ortogonais a politica monetaria.

Discursos recentes e mudancas atuais

Preste especial atencao ao indicador de mudanca na tabela acima. Uma mudanca negativa relevante nos ultimos 30 dias face aos 60 anteriores - sobretudo se aparecer nos votantes e nao nos nao votantes - e um sinal mais forte do que um unico paragrafo com som dovish de qualquer orador.

Proximas intervencoes do FOMC

O calendario abaixo mostra as proximas duas semanas de comentarios publicos agendados por membros do FOMC. E um indicador avancado de quando o Hawkometer provavelmente se movera a seguir.

As conferencias de imprensa apos a reuniao do FOMC tem de longe o maior peso: as observacoes preparadas do Chair e a sessao de perguntas e respostas movem frequentemente a pontuacao do comite em mais de um ponto em qualquer direcao. Fora do ciclo de reunioes, Jackson Hole no fim de agosto, os testemunhos semestrais na House Financial Services e no Senate Banking, e grandes discursos no Brookings ou no Peterson Institute sao os eventos de maior impacto.

Como isto se liga as decisoes de taxas

O Hawkometer e uma das tres lentes que a Central Bank Watch publica sobre a Fed:

• Probabilidades implicitas pelo mercado - o que os futuros de fed funds dizem sobre a probabilidade de cada resultado de taxa nas proximas reunioes.
• Analise da Taylor Rule - quao restritiva ou acomodativa e a taxa fed funds atual face a uma referencia implicita por modelo.
• Hawkometer (esta pagina) - o que o comite esta dizendo, pontuado e agregado.

Quando as tres se alinham - por exemplo, probabilidades implicitas pelo mercado inclinando para um corte, um diferencial negativo da Taylor Rule e uma pontuacao Hawkometer se movendo abaixo de zero - o caso para um movimento iminente de politica e mais forte. Quando divergem, a questao passa a ser qual das lentes e a mais precisa no ciclo atual. O Hawkometer e intencionalmente a mais subjectiva das tres, e encorajamos o cruzamento com as outras duas antes de tirar conclusoes de trading.

Limitacoes especificas da Fed

Algumas cautelas aplicam-se aqui com mais forca do que noutros casos:

• A Fed fala mais do que qualquer outro banco central. O volume de comunicacao do FOMC significa que oscilacoes de curto prazo no indice podem reflectir quem falou esta semana tanto como o que o comite pensa. A janela movel de 90 dias foi desenhada para suavizar isto, mas leitores que comparem leituras dia a dia devem recorda-lo.
• O periodo de blackout importa. Nos dez dias antes de cada reuniao do FOMC, os membros nao falam publicamente. O indice parecera “congelar” durante essas janelas; isto e intencional.
• Powell ancora expectativas. Quando o Chair fala, os mercados ponderam a leitura Hawkometer mais do que o nosso agregado ponderado por voto sugere. O indice nao aplica atualmente uma ponderacao adicional ao nivel do Chair; recomendamos ler as intervencoes do Chair juntamente com o agregado, nao como substituto.

Para a metodologia completa de pontuacao e a biblioteca de expressoes, consulte a pagina de metodologia do Hawkometer.