O índice de divergência

O índice de divergência headline é um único número — o desvio padrão populacional das nove taxas de política que acompanhamos — que capta o quanto os principais bancos centrais do mundo discordam sobre o nível correto das taxas. Quando o índice está baixo, os bancos centrais estão agrupados: geralmente porque todos enfrentam o mesmo ciclo global. Quando o índice está alto, os bancos enfrentam condições domésticas muito diferentes e estão conduzindo a política monetária em trajetórias distintas.

Duas versões são calculadas:

• Atual — usando as taxas de política de hoje
• Projetada para 12 meses — usando a trajetória implícita de cada banco

Quando o número projetado é significativamente maior que o atual, a divergência tende a se ampliar. Quando é menor, o ciclo está convergindo.

Pares de divergência máxima

A página abaixo ranqueia os principais pares entre bancos pela amplitude de seu spread projetado ao longo dos próximos doze meses. Pares com grandes amplitudes são onde a narrativa de divergência é mais acionável — tanto para FX quanto para operações de base entre moedas (cross-currency basis).

Para cada par principal, projetamos uma trajetória mensal do spread usando a trajetória de taxas linearizada de cada banco e identificamos:

• Mês de pico: o mês, no próximo ano, em que o spread atinge seu máximo
• Mês de mínima: quando atinge seu mínimo
• Amplitude: pico menos mínima

Por que a divergência importa

• FX: os diferenciais de taxas são o determinante de médio prazo mais confiável dos principais pares de moedas. O aumento da divergência costuma fortalecer a moeda do banco de maior rendimento, tudo o mais constante.
• Mercados de renda fixa: a divergência influencia os swaps de base entre moedas (cross-currency basis) e a estrutura a termo dos retornos protegidos por câmbio (FX-hedged).
• Fluxos de capital: quando a divergência é alta, o capital se realoca entre regiões, alterando simultaneamente os fluxos de ações, crédito e imóveis.

Metodologia

O índice de divergência usa o desvio padrão populacional não ponderado entre os nove bancos. Deliberadamente, não ponderamos por PIB ou capitalização de mercado — o objetivo é medir a dispersão pura da política monetária, não uma dispersão ajustada pelo peso econômico. O gráfico histórico de 5 anos fornece contexto histórico. As trajetórias mensais par a par usam uma interpolação linear da taxa atual até a taxa projetada para 12 meses. A reconstrução histórica par a par ainda é aproximada; uma série histórica completa será adicionada quando a cobertura histórica do banco de dados se estender a todos os nove bancos.

Index — current

1,67

Index — 12m forward

1,45

Index — real rates

1,15

Spread now (max - min)

5,25%